الأسواق تحت قبضة الشرق الأوسط.. النفط والفيدرالي يعيدان رسم خريطة المخاطر عالميًا

وخلال الأسبوع الماضي، تحركت الأسواق داخل معادلة معقدة. فقد حافظت الأسهم الأمريكية على قدر من التماسك بفضل زخم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، بينما ظل النفط شديد الحساسية للأخبار السياسية. في المقابل، تعرض الذهب والعملات المشفرة لضغوط من ارتفاع العوائد وقوة الدولار، في وقت بقيت فيه الأسواق قلقة من عودة التضخم عبر بوابة الطاقة.

ومع بداية الأسبوع الجديد، زادت إشارات التهدئة المحتملة بين الولايات المتحدة وإيران من شهية المخاطرة مؤقتًا، ودفع ذلك النفط إلى التراجع دون 100 دولار للبرميل، لكن الأسواق لا تزال تتعامل بحذر لأن أي تعثر في الاتفاق أو استمرار القيود على مضيق هرمز قد يعيد علاوة المخاطر بسرعة.

ملخص أداء الأسواق خلال الأسبوع الماضي

وول ستريت تتماسك رغم ضغط العوائد

حافظت الأسهم الأمريكية على تماسك نسبي خلال الأسبوع، رغم استمرار ضغط عوائد السندات وارتفاع حساسية الأسواق تجاه التضخم. فقد ساعدت أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي على دعم المؤشرات، في حين حدّت العوائد المرتفعة من شهية المستثمرين تجاه الأسهم عالية التقييم.

وتظل هذه المعادلة هي الأهم في وول ستريت حاليًا. فكلما ارتفعت العوائد، زاد الضغط على أسهم النمو، لأن المستثمرين يعيدون مقارنة عوائد الأسهم بالعوائد الآمنة في سوق السندات. لكن في المقابل، لا يزال زخم الذكاء الاصطناعي يمنح السوق دعمًا واضحًا، خاصة مع استمرار الطلب على الرقائق والخوادم ومراكز البيانات.

ولذلك لم يتحول ضغط العوائد إلى موجة بيع واسعة حتى الآن. ولا يزال السوق يجد دعمًا من نتائج الشركات والتفاؤل التكنولوجي، لكنه أصبح أكثر حساسية لأي مفاجأة في النفط أو التضخم أو تصريحات الفيدرالي.

الذكاء الاصطناعي يمنح التكنولوجيا دفعة جديدة

ظل ملف الذكاء الاصطناعي واحدًا من أهم مصادر الدعم داخل وول ستريت. فقد خطفت Dell Technologies الأنظار بعد قفزة قوية في سهمها تجاوزت 16%، مدفوعة بتفاؤل المستثمرين بشأن الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية لمراكز البيانات.

يؤكد هذا التحرك أن السوق لا يشتري قطاع التكنولوجيا بالكامل بنفس الدرجة، بل يفضل الشركات التي ترتبط مباشرة بالإنفاق على الذكاء الاصطناعي. ولذلك أصبح الاستثمار في البنية التحتية الرقمية، من الخوادم إلى الرقائق ومراكز البيانات، أحد أبرز محركات شهية المخاطرة في الأسهم الأمريكية.

لكن لا يلغي هذا الدعم المخاطر. فإذا استمرت العوائد الأمريكية في الصعود، قد تواجه أسهم التكنولوجيا موجات جني أرباح، خصوصًا بعد المكاسب القوية التي سجلتها منذ بداية العام.

السندات الأمريكية تعيد تشكيل شهية المخاطرة

بقيت عوائد السندات الأمريكية في قلب حركة الأسواق، بعدما تحرك عائد 10 سنوات قرب مستويات مرتفعة، بينما ظل عائد 30 عامًا أعلى من 5%. ويظهر هذا الارتفاع قلق المستثمرين من استمرار التضخم لفترة أطول، خصوصًا مع ارتفاع أسعار الطاقة خلال الأسابيع الماضية.

لا يؤثر ارتفاع العوائد على سوق السندات فقط، بل يمتد إلى الأسهم والذهب والعملات المشفرة. فهو يرفع تكلفة الاقتراض على الشركات، ويضغط على تقييمات أسهم النمو، ويقلل جاذبية الذهب لأنه لا يمنح عائدًا مباشرًا.

ولهذا السبب، أصبحت العوائد الأمريكية البوصلة اليومية للأسواق. فإذا هدأت، قد تمنح الأسهم والذهب فرصة لالتقاط الأنفاس. أما إذا واصلت الصعود، فقد تعود الضغوط سريعًا إلى الأصول عالية المخاطر.

أوروبا بين ضغط الطاقة ومكاسب الأسهم

في أوروبا، تحسنت شهية المخاطرة مع تراجع النفط وآمال التهدئة في الشرق الأوسط، فارتفع مؤشر Stoxx 600 الأوروبي بنحو 1% ليغلق عند 631.63 نقطة، وهو أعلى مستوى له في أكثر من شهرين، بعدما عوّض خسائره المرتبطة بتوترات إيران. كما صعدت الأسهم الأوروبية بدعم من البنوك التي ارتفعت بنحو 2%، وأسهم الطيران التي استفادت من تراجع خام برنت بنحو 5% إلى قرب 98 دولارًا للبرميل.

كما سجلت المؤشرات الرئيسية مكاسب واضحة، إذ ارتفع CAC 40 الفرنسي بنحو 1.1%، وصعد DAX الألماني 1.0%، بينما زاد FTSE 100 البريطاني 0.2%. لكن الصورة لا تزال حذرة؛ فاستمرار أسعار الطاقة عند مستويات مرتفعة أو عودة التصعيد في مضيق هرمز قد يضغط سريعًا على التضخم، تكاليف الصناعة، والإنفاق الاستهلاكي داخل أوروبا.

الشرق الأوسط يتحول إلى محرك رئيسي للأسواق

عاد الشرق الأوسط إلى قلب المشهد المالي العالمي، بعدما أصبحت تطورات إيران ومضيق هرمز عاملًا مباشرًا في تسعير النفط والتضخم والعوائد. فلم يعد المستثمرون ينظرون إلى المنطقة من زاوية سياسية فقط، بل باعتبارها مصدرًا رئيسيًا لمخاطر الطاقة العالمية.

وخلال الأيام الأخيرة، دعمت تصريحات أمريكية عن تقدم محتمل في المفاوضات مع إيران آمال التهدئة، ما دفع النفط إلى التراجع من مستوياته المرتفعة. لكن الأسواق لا تزال تنتظر اتفاقًا واضحًا وموثوقًا، لأن إعادة فتح مضيق هرمز واستعادة الثقة في حركة الشحن قد تحتاج وقتًا حتى لو تحسن المسار السياسي.

لذلك، يبقى الشرق الأوسط هو العامل الأكثر حساسية في الأسبوع الجديد. أي تقدم دبلوماسي قد يخفف الضغط عن النفط والعوائد والأسهم، بينما قد يعيد أي تصعيد جديد أسعار الطاقة إلى الصعود ويزيد مخاوف التضخم.

النفط يتحول إلى مقياس فوري للتوترات السياسية

تحرك النفط بعنف خلال الأسبوع، بين صعود مدفوع بمخاوف الإمدادات، وهبوط لاحق مع آمال التهدئة الأمريكية الإيرانية. فقد تراجع خام برنت إلى ما دون 100 دولار للبرميل مع بداية الأسبوع الجديد، بعد أن كانت الأسعار قد تلقت دعمًا قويًا من مخاوف تعطل الإمدادات عبر مضيق هرمز.

يوضح هذا التحرك أن النفط لم يعد يتفاعل فقط مع بيانات المخزون أو توقعات الطلب، بل أصبح يتحرك بشكل شبه مباشر مع العناوين السياسية. أي خبر عن اتفاق أو تهدئة يضغط على الأسعار، وأي خبر عن تعثر أو تصعيد يعيد علاوة المخاطر.

وتكمن خطورة النفط حاليًا في أنه لا يؤثر على قطاع الطاقة وحده. فارتفاعه يغذي التضخم، والتضخم يضغط على الفيدرالي، والفيدرالي يؤثر على العوائد والدولار والأسهم والذهب. لذلك أصبح النفط حلقة مركزية في قراءة السوق بأكمله.

الفيدرالي أمام معادلة أكثر تعقيدًا

يواجه الفيدرالي الأمريكي بيئة أصعب من السابق. فالتضخم لم يعد يأتي فقط من الطلب المحلي أو الأجور، بل من الطاقة والجغرافيا السياسية أيضًا. وتشير البيانات الأخيرة إلى أن التضخم لا يزال أعلى من مستوى 2% المستهدف، بينما يترقب المستثمرون بيانات الإنفاق الشخصي PCE هذا الأسبوع لأنها المؤشر المفضل لدى الفيدرالي لقياس التضخم. وتؤكد بيانات مكتب التحليل الاقتصادي أن الإصدار التالي لمؤشر PCE مقرر في 28 مايو 2026.

يجعل هذا قرارات الفيدرالي أكثر حساسية. فإذا أظهرت بيانات PCE استمرار الضغوط السعرية، قد تزيد توقعات بقاء الفائدة مرتفعة أو حتى عودة الحديث عن رفعها لاحقًا. أما إذا أظهرت البيانات تباطؤًا واضحًا في التضخم، فقد تهدأ العوائد ويستفيد الذهب والأسهم.

لذلك، لا يراقب المستثمرون الفيدرالي من زاوية قرار الفائدة فقط، بل من زاوية نبرة الخطاب: هل يرى التضخم مؤقتًا بسبب الطاقة؟ أم يتعامل معه كخطر مستمر يحتاج سياسة أكثر تشددًا؟

الدولار يحافظ على قوته النسبية

تراجع الدولار الأمريكي مع بداية الأسبوع الجديد، بعدما ضغطت آمال التهدئة بين الولايات المتحدة وإيران على الطلب على الملاذات الآمنة. وهبط مؤشر الدولار بنحو 0.3% إلى 98.927 نقطة، وهو أدنى مستوى في نحو 10 أيام، مع تحسن شهية المخاطرة وتراجع أسعار النفط.

لكن الدولار لا يزال يحتفظ بدعم نسبي من العوائد الأمريكية المرتفعة. فقد كان مؤشر الدولار قرب 99.13 نقطة قبل ذلك، بينما تحرك اليورو قرب 1.1624 دولار، ما يعكس استمرار حساسية العملات لأي تغير في توقعات الفائدة أو تطورات الشرق الأوسط.

ضغطت قوة الدولار خلال الأسبوع على الذهب والسلع، قبل أن يمنح تراجعه الأخير الذهب فرصة للصعود بأكثر من 1% إلى قرب 4561.51 دولارًا للأوقية. لذلك، قد يظل اتجاه الدولار هذا الأسبوع مرتبطًا بثلاثة عوامل رئيسية: مسار النفط، بيانات التضخم الأمريكية، وحركة عوائد السندات.

الذهب يفقد جزءًا من بريقه رغم المخاطر

تراجع الذهب في نهاية الأسبوع الماضي إلى أدنى مستوى في أكثر من أسبوع، بعدما هبط السعر الفوري بنحو 2% إلى 4557.61 دولارًا للأوقية، كما أغلقت العقود الأمريكية الآجلة منخفضة 2.7% عند 4561.90 دولار. وجاء هذا التراجع مع صعود الدولار وعوائد السندات الأمريكية، وارتفاع مخاوف التضخم بسبب أسعار النفط، ما دفع الذهب إلى خسارة أسبوعية تقارب 2.5%.

لكن المعدن الأصفر حاول التعافي مع بداية الأسبوع الجديد، إذ صعد بأكثر من 1% إلى قرب 4561.51 دولارًا للأوقية، بدعم من تراجع الدولار والنفط مع آمال التوصل إلى اتفاق أمريكي إيراني قد يخفف مخاوف التضخم والفائدة المرتفعة. كما ارتفعت الفضة 2.5%، وصعد البلاتين 1.9%، وزاد البلاديوم 2.8%، ما يعكس تحسنًا أوسع في المعادن الثمينة.

وتظل معادلة الذهب معقدة هذا الأسبوع؛ فضعف الدولار وتراجع العوائد قد يمنحانه فرصة للارتداد، لكن أي عودة لصعود النفط أو العوائد الأمريكية قد تحد من مكاسبه سريعًا. لذلك يحتاج الذهب إلى بقاء السعر أعلى منطقة 4550–4560 دولارًا حتى يحافظ على التعافي، بينما قد يعيد كسرها الضغط نحو مستويات الأسبوع الماضي.

العملات المشفرة تحت ضغط السيولة والعوائد

شهدت العملات المشفرة أسبوعًا متقلبًا، مع تحرك بيتكوين قرب نطاق 75 إلى 78 ألف دولار، بينما دارت إيثريوم قرب 2100 إلى 2240 دولارًا. وأظهرت بيانات السوق أن بيتكوين تعرضت لضغط بيعي مع تراجع شهية المخاطرة وارتفاع التصفية في بعض الجلسات.

يظهر هذا الأداء ارتباط الكريبتو المتزايد بالسيولة العالمية. فعندما ترتفع العوائد ويقوى الدولار، تقل شهية المستثمرين تجاه الأصول عالية المخاطر. وعندما تتحسن شهية المخاطرة، تعود بيتكوين وإيثريوم لمحاولة التعافي.

لكن السوق لا يزال هشًا. فغياب اختراق واضح للمقاومات، مع استمرار ضغط العوائد، يجعل أي صعود عرضة لجني أرباح سريع.

بيانات أمريكية تزيد حيرة الأسواق

أظهرت بيانات إعانات البطالة الأمريكية استمرار تماسك سوق العمل، بعدما تراجعت الطلبات الجديدة إلى 209 آلاف طلب في الأسبوع المنتهي في 16 مايو، وهو مستوى أقل قليلًا من التوقعات. ويشير ذلك إلى أن سوق العمل لا يزال في حالة "تسريح منخفض"، رغم تباطؤ التوظيف مقارنة بالفترات السابقة.

لكن الصورة ليست إيجابية بالكامل. فارتفاع التضخم والطاقة يضغط على المستهلك والشركات، بينما تترقب الأسواق بيانات PCE هذا الأسبوع لمعرفة ما إذا كانت ضغوط الأسعار بدأت تهدأ أم لا. كما يراقب المستثمرون بيانات النمو والإنفاق وثقة المستهلك لتقييم قدرة الاقتصاد الأمريكي على تحمل الفائدة المرتفعة.

أهم ما يراقبه المستثمرون هذا الأسبوع

يراقب المستثمرون خلال الأسبوع الجديد مجموعة من العوامل التي قد تحدد اتجاه الأسواق، أبرزها:

• بيانات التضخم الأمريكية PCE: لأنها المؤشر المفضل لدى الفيدرالي، وقد تحدد اتجاه العوائد والدولار.

• تطورات إيران ومضيق هرمز: أي تقدم دبلوماسي قد يضغط على النفط، وأي تعثر قد يعيد علاوة المخاطر.

• حركة النفط: لأنها أصبحت محركًا مباشرًا لتوقعات التضخم والفائدة.

• عوائد السندات الأمريكية: استمرار صعودها قد يضغط على الأسهم والذهب والكريبتو.

• تصريحات مسؤولي الفيدرالي: ستوضح ما إذا كان البنك يميل إلى الانتظار أم التشدد.

• أداء أسهم التكنولوجيا: يحدد قدرة وول ستريت على التماسك أمام ضغط العوائد.

• الدولار الأمريكي: قوته أو ضعفه سينعكس مباشرة على الذهب والسلع والعملات الأخرى.

خلاصة الأسواق العالمية

تكشف تحركات الأسواق العالمية أن المستثمرين دخلوا مرحلة لا تكفي فيها قراءة البيانات الاقتصادية وحدها. فالنفط أصبح مؤشرًا مباشرًا للتوتر الجيوسياسي، والعوائد أصبحت مقياسًا لخوف السوق من التضخم، بينما يتحرك الذهب والأسهم والعملات المشفرة بين هذين العاملين.

وتبدو المرحلة المقبلة شديدة الحساسية. فإذا تقدمت المفاوضات الأمريكية الإيرانية وتراجعت أسعار النفط، قد تهدأ مخاوف التضخم وتتحسن شهية المخاطرة. أما إذا تعثرت التهدئة أو عادت المخاوف حول مضيق هرمز، فقد ترتفع الطاقة من جديد، وتعود العوائد والدولار للضغط على الذهب والأسهم والكريبتو.

لهذا، يدخل المستثمرون الأسبوع الجديد وهم يراقبون ثلاثة مفاتيح رئيسية: النفط، بيانات PCE، والعوائد الأمريكية. هذه العوامل قد تحدد ما إذا كانت الأسواق ستستعيد توازنها، أم تدخل موجة جديدة من التقلبات.